中聯重科：固廢處理加速發展,環衛機械蓄勢待發
2014-03-06 10:06 來源：中國國際金融有限公司 責編：周聰兒
- 摘要：
- 根據環保部規劃,“十二五”期間,我國環保產業總投資規模達到3.4萬億，其中，固廢處理行業投資規模達到8,000億元,年復合增長率達30.7%；全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設總投資2,636億元,年復合增速達25.0%。
【CPP114】訊：根據環保部規劃,“十二五”期間,我國環保產業總投資規模達到3.4萬億，其中，固廢處理行業投資規模達到8,000億元,年復合增長率達30.7%；全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設總投資2,636億元,年復合增速達25.0%。
媒體報道，2014年2月，中聯重科[-0.60% 資金 研報]麓谷第二工業園正式完成搬遷和投產,主要用于環衛機械、餐廚垃圾處理、高濃度污水處理等環境產業產品的研發和生產，將形成生產各類型環衛機械裝備逾1萬臺套的產能，產值將超過百億元。
環衛機械一直是中聯重科區別于其它工程機械的代表性產品,主要產品包括洗掃機械、市政養護機械、除雪機械、垃圾壓縮站及轉運設備、餐廚垃圾收運及資源化處理系統等九大類近100個品種。2012年,公司環衛機械收入30.3億元,收入及毛利占比分別為6.3%和5.5%。
盡管靜態上看,公司環衛機械收入、毛利貢獻相對有限,但是這是公司著力培育的最具發展潛力的板塊之一,隨著麓谷第二工業園的投產,我們預期公司環衛機械板塊收入達到100億元的目標指日可待。
從公司核心主業來看,我們近期的資本品系列調研顯示,由于天氣及環境因素,工程機械需求尚未表現出明顯復蘇,下游經銷商普遍預期2014年銷量同比持平。
當前股價下,公司A股對應13/14eP/E分別為8.2x和7.4x,H股對應市盈率分別為7.2x和6.4x,估值便宜,且未包含對其環衛機械的成長預期。往前看,公司股價催化劑包括環衛機械的快速擴張、宏觀復蘇帶來主業需求恢復等,我們建議投資者積極持有,維持公司“推薦”評級及A/H股目標價7元/8.4港元。
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