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鴻博股份：傳統(tǒng)彩票印刷業(yè)務穩(wěn)定增長

2012-09-19 08:41 來源：國泰君安責編：陳培

摘要：: 公司主業(yè)彩票印刷穩(wěn)定增長，明年業(yè)績主要增長點在重慶和北京兩個的項目，隨著產能投放，未來盈利情況應呈現逐季改善趨勢。公司或有可能在今年底明年初取得1-2個省電話售彩牌照，成功切入無紙化售彩業(yè)務，業(yè)績可獲持續(xù)增長動力。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：

　　事件：

　　公司主業(yè)彩票印刷穩(wěn)定增長，明年業(yè)績主要增長點在重慶和北京兩個的項目，隨著產能投放，未來盈利情況應呈現逐季改善趨勢。公司或有可能在今年底明年初取得1-2個省電話售彩牌照，成功切入無紙化售彩業(yè)務，業(yè)績可獲持續(xù)增長動力。

　　傳統(tǒng)彩票印刷業(yè)務穩(wěn)定增長

　　目前公司彩票印刷業(yè)務占收入比重仍超過40%，該業(yè)務屬于壁壘較高的特種印刷業(yè)務，公司目前是彩票印刷行業(yè)的絕對龍頭，擁有公司福州本部、重慶鴻海、無錫雙龍三家彩票印刷企業(yè)，體彩市場份額約30%--40%，福彩市場份額40%左右，主要覆蓋范圍在長江以南和華東地區(qū)。我國彩票銷售量處于國家相關部分的控制之下，根據國家彩票管理中心的彩票發(fā)行計劃，每年的增速約20%左右，即在不考慮價格調整的情況下，公司的彩票印刷收入增速也應維持在20%左右。

　　無紙化彩票印刷是未來最大看點

　　無紙化售彩今后將成為行業(yè)發(fā)展的趨勢，國家近期可能會對電話售彩牌照發(fā)放有一個定論。公司已參與彩票預印業(yè)務多年，是行業(yè)內的龍頭企業(yè)，與彩票發(fā)行機構也建立了多年的合作關系。我們認為彩票發(fā)行更加看重控制與利益分配，公司獲取第一批電話牌照的可能性較大。鑒于網絡或電話售彩市場容量較大，如果公司能成功拿到一個區(qū)域授權牌照，則提供了足夠的想象空間。即使短期內需要投入大量的費用，盈利不一定能立刻體現，但公司在能將此不斷復制到其他區(qū)域，未來盈利能顯著提升。

　　銀行卡或接近銀聯認證

　　公司的PBOC2.0銀行卡項目目前已經初具產能規(guī)模，產能約5000萬張/年，是生產高端非接觸銀行卡和雙接觸銀行卡，預計公司在今年底或明年初有望獲取銀聯的認證。

　　高端包裝印刷業(yè)務穩(wěn)步推進

　　公司重慶和北京兩個項目為公司近年來所重點發(fā)展的高端印刷業(yè)務，其中重慶項目今年開始已逐步放量，主要為酒標印刷，市場前景較好，并可以作為公司RFID智能標簽的切入點，預計這兩個項目明年分別貢獻收入1.5億和2億。

　　盈利預測及評級

　　我們預計12/13年公司EPS為0.20/0.30，目前股價對應13年PE為20X，考慮到公司無紙化售彩業(yè)務可能取得突破，我們維持"增持"評級。

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