造紙行業：機會是結構性的
2008-02-25 00:00 來源：東方財富網 責編：張奕波
宏觀經濟主題下的造紙行業發展。我們認為2008年的宏觀經濟將主要有人民幣升值加速，溫和通脹持續，宏觀調控力度加大，要素改革陸續實施，環保力度加大，奧運經濟推動作用等主題組成。
人民幣升值加速減小國際成本壓力。根據各主要研究機構對于宏觀經濟形勢的判斷，在2008年底，人民幣匯率有望達到6.8的水平，即2008年全年升值約8％.根據目前國際木漿價格與國際廢紙價格測算，人民幣如果在2008年升值8％，則將分別抵消針葉漿67美元/噸，闊葉漿60美元/噸，廢紙17美元/噸的價格上漲。
宏觀調控力度加大。溫和通脹的持續，貿易順差導致流動性過剩壓力持續增加，我們預計宏觀調控力度將在2008年加大。宏觀調控力度加大對造紙行業最直接的影響，就是加息后財務費用支出的增加。在未來的一到兩年中，我們預計一年期貸款利率將有可能上升1.17-2.25個百分點，相應的會平均增加企業財務費用約18％-24％，而對行業內資產負債率高的企業，則會影響更大。
造紙行業2008年的投資機會是結構性的。綜合了宏觀經濟主題部分的分析，以及子行業景氣程度的情況，我們認為2008年造紙行業的機會是結構性的，部分企業受益于宏觀經濟主題變化，以及子行業景氣程度較高。
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