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康得新深度分析：一體兩翼并駕齊驅(qū)

2012-06-27 09:57 來源：安信證券責編：王岑

摘要：: 康得新公司是致力于高分子復合膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高科技上市公司。目前,公司擁有預涂膜和光學膜兩大業(yè)務(wù)板塊,建立了北京、張家港、泗水、杭州四大生產(chǎn)基地的集團化、產(chǎn)業(yè)集群化的經(jīng)營平臺,是全球預涂膜產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導企業(yè),未來三年,力爭成為中國光學膜的龍頭企業(yè)。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：康得新公司是致力于高分子復合膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高科技上市公司。目前,公司擁有預涂膜和光學膜兩大業(yè)務(wù)板塊,建立了北京、張家港、泗水、杭州四大生產(chǎn)基地的集團化、產(chǎn)業(yè)集群化的經(jīng)營平臺,是全球預涂膜產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導企業(yè),未來三年,力爭成為中國光學膜的龍頭企業(yè)。

　　世界預涂膜行業(yè)的領(lǐng)導者。隨著今年1季度募投項目2.4萬噸預涂膜投產(chǎn)后,目前公司在北京和張家港預涂膜生產(chǎn)基地建成投產(chǎn)了十條具有國際先進水平的預涂膜生產(chǎn)線,2012年產(chǎn)能已達到4.4萬噸。產(chǎn)品包含BOPP、PET、Nylon、可降解膜四大系列,39個品種。產(chǎn)品銷往全球55個國家和地區(qū),出口比例占40%,已成為世界預涂膜行業(yè)的領(lǐng)導者。

　　從預涂膜產(chǎn)品價格來看,中低端產(chǎn)品價格與高端產(chǎn)品相差較大,中低端產(chǎn)品價格是2萬元/噸,高端產(chǎn)品價格是10萬元/噸,由于印刷業(yè)轉(zhuǎn)型大力發(fā)展數(shù)碼包裝等高端市場,公司預涂膜業(yè)務(wù)發(fā)展看好,高端產(chǎn)品比重逐步上升,預計2012年產(chǎn)量3.8萬噸,預涂膜均價2.8萬元/噸,年銷售收入10.6億元,毛利率維持在30%。

　　2億平米光學膜產(chǎn)業(yè)化集群已經(jīng)開工。公司可生產(chǎn)標準、復合、薄型增亮膜、3D膜、硬化膜、反光膜等光學膜系列產(chǎn)品,這標志著我國第一家具有自主知識產(chǎn)權(quán)的規(guī)模化、系列化光學膜上市企業(yè)的誕生。公司正在實施打造2億平米光學膜產(chǎn)業(yè)集群項目,預計2013年開始投產(chǎn),2014年全面建成。屆時,公司將成為全球最大的光學膜生產(chǎn)企業(yè)。

　　首次給予“增持-A”評級。預計公司2012年-2014年間的凈利潤復合增長率為80%,給予公司2013年20倍的PE,預計合理股價為16.8元,對應(yīng)2012年-2014年P(guān)E分別為28倍、20倍、14倍。風險提示:(1)募投項目進度不達預期;(2)光學膜示范線項目風險。

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