【CPP114】訊：受下游需求好轉(zhuǎn)和前期經(jīng)銷商庫存較低的影響，白卡紙生產(chǎn)廠商在春節(jié)之后連續(xù)提價。我們得到的行業(yè)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，受下游需求好轉(zhuǎn)和前期經(jīng)銷商庫存較低的影響，白卡紙生產(chǎn)廠商在春節(jié)之后連續(xù)提價，特別是在3月底，幾乎所有白卡紙廠商均宣布提價200元/噸。我們認為，白卡紙未來仍有提價動力。

　　從下游需求看，白卡紙印刷企業(yè)開工率在3月以后有所提高。根據(jù)我們的經(jīng)驗，二季度為紙張消費的旺季，我們認為，紙類需求可能進一步好轉(zhuǎn)。

　　從經(jīng)銷商的庫存情況看，目前各大白卡紙廠商的庫存比年初明顯降低，特別是考慮到白卡紙廠商有進一步上調(diào)價格的可能，經(jīng)銷商補庫存意愿非常強烈。

　　從供給看，今年造紙行業(yè)新增產(chǎn)能僅6%左右，低于12%左右的需求增速。我們認為，未來在下游需求好轉(zhuǎn)和經(jīng)銷商補庫存的過程中，供給并沒有較大增長，白卡紙價格仍有提價空間。

　　白卡紙是提價能力最強的紙種。首先，白卡紙是目前供需關(guān)系保持最好的紙種，今年僅有山東華金24萬噸產(chǎn)能投放，其他新建項目要到2012年下半年才能投產(chǎn)，白卡紙的下游行業(yè)增速較快，帶動了其較高的需求增長；其次，白卡紙的行業(yè)集中度較高，相比其他紙種，白卡紙廠商對下游的議價能力更強。目前白卡紙生產(chǎn)商盈利水平仍然偏低，二季度可能繼續(xù)提價200-300元/噸。

　　研究顯示，白卡紙的成本構(gòu)成中約75%為紙漿成本，由于主要白卡紙企業(yè)均有自制漿，可以鎖定大部分紙漿成本，提價可以完全覆蓋成本的上升，并且提升企業(yè)盈利水平。

　　對于整個造紙行業(yè)而言，今年景氣會逐步向上。通脹環(huán)境下漿價上漲將推高紙價，自制漿比例較高的企業(yè)盈利能力將得到提升，漿價上漲將壓縮無自制漿企業(yè)的利潤空間，使部分產(chǎn)能退出從而減輕行業(yè)供給壓力。此外，人民幣持續(xù)升值長期利好造紙企業(yè)。

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