【CPP114】訊：上半年經(jīng)營情況良好。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.79億元，同比提升24.26%;利潤總額7097萬元，同比增加了22.64%;歸屬于母公司的凈利潤5610萬元，同比增長20.94%;全面攤薄eps0.51元，扣除非經(jīng)常性損益后eps0.51元。
 

　　二季度是傳統(tǒng)銷售旺季，而三季度是淡季。公司1- 6月綜合毛利率較上年同期略有提升，尤其是二季度毛利率達到40.90%，可歸功于2009年底儲備的原材料，降低了原紙價格大幅上漲的成本壓力。另一方面，二季度是傳統(tǒng)的銷售旺季，實現(xiàn)單季eps0.32元，而三季度是公司業(yè)務(wù)的淡季，總體來看下半年經(jīng)營情況應(yīng)低于上半年。公司預(yù)計三季報凈利潤同比增幅將在30％以內(nèi)，即三季度業(yè)績應(yīng)該不會超過0.12元。
 

　　再融資以完善產(chǎn)品線。公司擬公開增發(fā)a股不超過2000萬股，用于三個募投項目：個性化彩色印刷項目、智能卡制造與個性化處理項目和綜合金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)項目。增發(fā)申請已獲證監(jiān)會有條件通過，若項目順利進行，可在鞏固主業(yè)的基礎(chǔ)上擴大產(chǎn)能、發(fā)展新業(yè)務(wù)，提升公司的競爭力。
 

　　智能卡業(yè)務(wù)是未來發(fā)展亮點。智能卡制造項目設(shè)計產(chǎn)能2億張，計劃一期投放1.3億張，2010年前后試生產(chǎn)。公司通過長期的商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)務(wù)已建立起一定的客戶基礎(chǔ)，我們看好智能卡業(yè)務(wù)對公司即將帶來的業(yè)績貢獻。預(yù)期可以通過業(yè)績增長與估值提升雙重推動股價的上漲。
 

　　我們預(yù)測公司10年、11年凈利潤分別為0.88億元、1.06億元，每股收益分別為0.80元、0.96元。維持“增持”評級，提升目標價至30元。由于智能卡正處于籌備階段，未來業(yè)務(wù)量尚無法確定，我們做盈利預(yù)測時并未太多考慮這個部分，也就是說11年公司業(yè)績存在超預(yù)期的可能。


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