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造紙行業：盈利能力好轉有改善空間

2009-07-18 09:58 來源：國都證券責編：喻小嘜

摘要：: 2009年1-5月，機制紙產量同比增長1.89%，其中5月產量同比增長7.7%；從銷售來看，1季度銷量實現同比正增長，目前還沒有2季度數據，但是2季度增幅肯定大于1季度。行業盈利能力正在穩步好轉。

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造紙行業：盈利能力好轉有改善空間。【我要印配圖】

　　【我要印】訊：當前造紙行業正處于行業盈利能力恢復時期，主要基于以下3點：

　　(1)當前產銷情況已經明顯好轉，機制紙及紙板產量增速連續三個月擴大，一季度銷售數據也實現了同比正增長，我們認為二季度增幅將大于一季度增幅，隨著國家各項政策效果的顯現，下游需求好轉明顯；

　　(2)成品紙價格近期開始回升，特別是近期銅版紙、白卡紙、灰底白板紙漲幅較大，漿價和廢紙價格雖然已經反彈較多，但與歷史高點比仍然較低；

　　(3)從當前公布數據來看，造紙行業營業收入、利潤總額降幅明顯好轉，行業盈利能力也明顯好轉，我們認為當前盈利能力雖然好轉但是仍然有較大改善空間，隨著宏觀經濟的復蘇，造紙行業盈利狀況有望穩步提升。

　　產銷好轉明顯。2009年1-5月，機制紙產量同比增長1.89%，其中5月產量同比增長7.7%；從銷售來看，1季度銷量實現同比正增長，目前還沒有2季度數據，但是2季度增幅肯定大于1季度。

　　銅版紙、白卡紙、灰底白板紙價格反彈幅度較大。6月份銅版紙、白卡紙、灰底白板紙價格較4月分別上漲7.1%、4.4%、8.4%，并且進入7月之后漲勢依然很明顯，此三類紙價有望繼續上漲。新聞紙和雙膠紙價格保持平穩，由于成本上升壓力，后期廠商有可能提價轉嫁成本。

　　行業盈利能力正在穩步好轉。2009年1-5月，造紙行業實現主營業務收入1617.23億元，同比下降3.24%，相比09年1-2月份主營業務收入降幅收窄1.2個百分點；利潤總額為62.73億元，同比下降32.85%，相比09年1-2月份造紙行業利潤總額降幅收窄17.25個百分點。營業費用、財務費用、管理費用增長放緩，三項費用占主營業務比例下降，行業毛利率、銷售利潤率以及成本費用利潤率顯著提升，但是仍有提升空間。

　　隨著宏觀經濟的復蘇，造紙行業盈利狀況有望穩步提升，因此我們維持造紙行業“推薦-A”的投資評級。

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