[編者按：中投證券預(yù)測(cè)：造紙行業(yè)預(yù)計(jì)下半年景氣好轉(zhuǎn)。] 
       【中華印刷包裝網(wǎng)】紙漿企業(yè)受困程度大于紙和紙板企業(yè)。
　　紙漿企業(yè)的累計(jì)產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額全部為同比下降，而機(jī)制紙與紙板的累計(jì)產(chǎn)量仍然實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額雖然同比下滑，但利潤(rùn)總額仍為正數(shù)，可見(jiàn)紙漿企業(yè)的受困程度要遠(yuǎn)高于機(jī)制紙與紙板企業(yè)。由此我們判斷今年自制漿占比較重的公司盈利能力將比純粹的車間型公司要遜色，因?yàn)槿绻�采用自制漿，相比現(xiàn)在的外購(gòu)漿而言不具備成本優(yōu)勢(shì)，而如若降低自制漿比例，加大外購(gòu)漿比例，漿線的固定成本得不到有效攤銷又會(huì)削弱公司紙品的毛利率。
　　原材料進(jìn)口大幅增加。
　　這其中有三點(diǎn)原因：一是紙企開(kāi)工好轉(zhuǎn)；二是在進(jìn)口漿與國(guó)內(nèi)漿的價(jià)差缺口縮減以后，進(jìn)口漿對(duì)國(guó)內(nèi)漿存在一定的替代作用；三是紙企的抄底囤積行為。1-2月到港的木漿應(yīng)是11-12月的訂單。而從1-2月的現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，紙漿價(jià)格并未筑底，反而又進(jìn)一步下跌，因此不排除一季度紙企又形成新的“高價(jià)”原材料庫(kù)存。
　　上半年反復(fù)筑底，下半年景氣好轉(zhuǎn)。
　　看好造紙行業(yè)下半年景氣拐點(diǎn)的理由：1)是5月1日造紙行業(yè)將執(zhí)行新的水污染物排放限值標(biāo)準(zhǔn)，將會(huì)進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能，有利于部分改善行業(yè)目前供過(guò)于求的不均衡狀態(tài)。2)是業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)4萬(wàn)億投資效果將于5月后開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，作為重要的工業(yè)原材料，其周期要落后于宏觀經(jīng)濟(jì)，因此我們判斷下半年造紙行業(yè)下半年見(jiàn)底回暖的可能性較大。3)2008年紙業(yè)下半年基礎(chǔ)相對(duì)較低。 
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